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Iberdrola, resultados, valoración, análisis técnico

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Iberdrola ha presentado hoy resultados, les dejamos un resumen de los mismos, unas primeras valoraciones y un pequeño análisis técnico.

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Resultados

Iberdrola obtuvo un beneficio neto de 1.801 millones en el primer semestre del año, el 15,2 % más que en el mismo periodo de un año antes a pesar de la caída del 44 % que registraron los resultados de la compañía en España, cuyo beneficio llegó a representar tan sólo el 25 % del resultado total del grupo.

La caída del negocio en España, cuyo resultado bruto de explotación (ebitda) se redujo un 8,3 % hasta los 1.919 millones, fue compensada por el negocio internacional, que repuntó un 74 % y se situó en los 1.363 millones.

La evolución de los negocios en España se vio afectada también por el impacto negativo de las medidas regulatorias aprobadas por el Gobierno el pasado mes de marzo, por el incremento de los impuestos, por la menor producción de régimen ordinario y por la disminución de los pagos por capacidad.

De hecho, el ebitda del negocio regulado en España cayó un 12,6 %, mientras que en el liberalizado el descenso fue del 10,3 %.

A pesar de estas caídas, las ventas totales del grupo alcanzaron los 17.000 millones, un 9,3 % más, mientras que el ebitda se incrementó un 2 % hasta los 4.087 millones apoyado por el crecimiento de los negocios regulado y renovable, que aportaron casi un 75 % del total.

Por negocios, el ebitda del área regulada aumentó un 4,7 % por el impulso de las divisiones en España aunque el del negocio liberalizado descendió un 4,2 %.

A la espera de la nueva regulación que ultima el Ministerio de Industria para el sector energético, elpresidente de la eléctrica, Ignacio Sánchez Galán, ha advertido de los efectos que puede tener para la actividad y las inversiones del sector plantear solo medidas recaudatorias.

Por ello, y para acabar con la "lacra heredada" del déficit de tarifa, Galán ha insistido en que las soluciones deben incidir en los factores que han generado este desequilibrio y no en aquellos ajenos al mismo; lo que implica "parar lo más caro y hacer funcionar lo más barato".

En este contexto de debilidad económica de España, en el que la compañía contempla varios escenarios, el máximo directivo ha anunciado que el grupo estudia eventuales desinversiones en activos no estratégicos tanto nacionales como internacionales así como la venta de participaciones minoritarias, algunas de las cuales se podrían anunciar en los próximos meses.

En una conferencia con analistas Galán ha recordado además que una parte de su participada Neoenergia podría salir a bolsa si lo pide alguno de los socios, tal y como se recoge en el acuerdo de accionistas, y que la compañía no ha adoptado ninguna decisión sobre la posibilidad de adquirir en autocartera la participación del 5,4 % que tiene Bankia en Iberdrola.

Con respecto a las inversiones del grupo, la compañía se centrará solo en países con una regulación estable y analizará de forma selectiva las oportunidades atendiendo a su atractivo, su rentabilidad y teniendo en cuenta su corto plazo de ejecución.

Asimismo, y sobre la cotización en bolsa de la eléctrica, Iberdrola ha mostrado su preocupación por la caída de la acción como consecuencia de las tensiones en los mercados financieros de España y de la zona del euro, y ha indicado que ha puesto en marcha distintos mecanismos, que se anunciarán a los analistas después de que se presente la reforma energética.

De acuerdo con las cuentas remitidas al supervisor bursátil, Galán percibió 4,8 millones en el primer semestre 2012 por consejero ejecutivo, por la retribución fija y variable como presidente y por ser miembro del consejo. Además, ha recibido 305.000 acciones de la compañía en el marco del Bono Estratégico 2008-2010.

Al cierre de la sesión, los títulos de la eléctrica cayeron en la Bolsa española un 0,41 %, hasta los 2,654 euros por acción.

 

Primeras Valoraciones del Mercado

Los analistas consideraron en general en línea con lo esperado los resultados y señalaron que el interés seguirá centrado en el posible impacto en la eléctrica de la reforma regulatoria en preparación en España, que tendrá un alto contenido impositivo y que afronta el rechazo frontal por parte de Iberdrola y otros grandes del sector.

"No pensamos que los resultados del primer semestre de 2012 vayan a ser un catalizador del valor. El mercado seguirá más pendiente de la próxima aprobación del paquete de medidas anti-déficit", dijo Banesto en una nota a clientes.

A falta de que se conozca oficialmente el contenido de la reforma, las compañías del sector ven con preocupación lo que se ha ido publicando sobre esta modificación en la regulación, que previsiblemente contendrá un nuevo impuesto que gravará la generación eléctrica de todo tipo de tecnologías según su facturación.

 

Análisis técnico y situación

La cotización de Iberdrola se deja en el presente año un -45,165%. Los máximos anuales (descontando el dividendo) quedaron marcados a principios de año en 4.55-4.60€. El valor aceleraba en su tendencia bajista a finales de marzo al perder la cota psicológica y soporte de los 4€ (mínimos del 2011 en cierres 4.05). Luego la venta de un paquete de acciones de ACS a 3.62€, cuando cotizaba a 3.90€ llevaba la cotización hasta el nivel de los 3€ (actuales 2.866€ si descontamos dividendo). Desde ahí a principios de junio y durante todo el mes se producía un fuerte rebote hasta la zona de 3.60€ (descontando dividendo). Ahora en 3 semanas ha perdido 1€ (casi un 30%) y tenemos al valor en 2.654€ cerrando en mínimos y con dudas de si será suficiente para dar un rebote técnico. Dudas porque a pesar de que el valor lleva tres sesiones consecutivas con mínimos entre 2.65 y 2.67, ha cerrado casi en mínimos en una sesión en la que muchos valores aprovecharon para darse un respiro y rebotar ligeramente. Una de las conclusiones puede ser que esos resultados no han entusiasmado a pesar de ser unas cifras muy buenas. Y es que en la bolsa cotizan las expectativas y hay más sombras que luces en el valor. Por un lado incertidumbre regulatoria en el sector energético y por otro el riesgo de 'overhang' (salida del valor) por la situación de algunos de sus principales accionistas, ACS y Bankia.

Técnicamente a priori el valor debería de intentar en breve un rebote y si en la sesión del jueves volviera a ser respetado el soporte de 2.64-2.65€ (que no se vaya más allá de 2-3 céntimos y en cierres aguante denuevo) se podría formar un suelo temporal, con una clara vocación de buscar un rebote hacia 3€, anterior soporte y primer nivel de Fibonacci al coincidir con un posible rebote del 38.2% del último movimiento bajista 3.60-2.65. Previamente como resistencias encontramos en el muy corto plazo 2.74 y 2.87. Por encima de 3€ el siguiente objetivo y resistencia fuerte previo a pensar en los 3.60€, está en 3.22€ (resistencia fuerte previa pérdida a los 3€, rebote del 61.8% de Fibonacci del movimiento bajista y que por tanto anularía la bajada en el corto plazo, y en estos momentos media de 70 y 20 sesiones aunque irán descendiendo con el paso de las sesiones).
 
Si ampliamos la visión en el gráfico podemos ver un canal bajista que arranca en Julio del 2011 allá por 5.55 y que en su parte alta tiene numerosos intentos de ruptura. El techo de este canal para principios de Septiembre se sitúa sobre 3.62€, y por tanto mientras no se rompa ese nivel en cierres semanales, y no se rompa el canal bajista, en el medio-largo plazo el valor será bajista. Por la parte baja si consideramos el apoyo de Junio de 2012, tendríamos en esta zona de 2.60€ el suelo del mismo (línea roja gruesa) y si consideramos el de Septiembre del 2011 (línea roja delgada discontinua) la referencia para finales de este mes y principios de agosto se ubica sobre 2.45-2.50€. Pero en cualquier caso parece que servirá para frenar las caídas.

Indicadores técnicos tendenciales en venta al estar las medias simples de referencia muy alejadas (3.19 la de 20 sesiones, 3.215 la de 70 sesiones) debido a las últimas caídas. Los de fuerza y más adelantados como el RSI o estocástico, presentan fuerte sobreventa y por tanto nos avisan de que el valor está a la espera de un rebote importante, pero que de no producirse desde el entorno actual 2.60-2.65, podrían llevar al valor a buscar los 2.50€.

IBERDROLA-FRAN-02-26-07"RSI o estocástico, presentan fuerte sobreventa"

Iberdrola, otro valor muy atractivo por fundamentales y que personalmente pienso que lo pueden estar vistiendo para una OPA. Y es que las empresas españolas se están poniendo a precio de ganga en cuanto a su valor en libros. ¿No será esto lo que busquen alemanes, chinos, rusos, árabes, etc.? Por técnico el valor es muy atractivo porque en breve hará un pullback a esa zona de 2.90-3€ anterior soporte y desde los niveles actuales nos encontramos con revalorizaciones superiores al 10%. ¿Ha terminado de bajar? Las dos sesiones que quedan para cerrar la semana son clave. Si sigue aguantando 2.65 en cierres sería una muy buena señal. Ahora bien de jugárnosla, hacerlo con cabeza, con un primer paquete y no con todo el potencial que tengamos por si el valor buscara esa línea discontinua en 2.48-2.50 y porque la bolsa está muy volátil. Y si somos un inversor que no vive pegado al monitor, STOP y a vivir, pero de arriesgarnos en estos precios, no estaríamos entrando en un chicharro donde quedáramos pillados de por vida, y es más a la mínima que se estabilice la bolsa española esos 3€ están asegurados tardemos 2-4 o 20 semanas.

 

 

Francisco Martín Téllez
CEO El Mundo Bursátil